周觀點(diǎn)：茅臺(tái)批價(jià)再度上揚(yáng)驗(yàn)證優(yōu)秀成長(zhǎng)性，同時(shí)也打開(kāi)了行業(yè)成長(zhǎng)空間；年底名酒經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)反饋目標(biāo)規(guī)劃明顯更為激烈，預(yù)計(jì)2017年名優(yōu)酒有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)，現(xiàn)階段堅(jiān)定布局白酒板塊旺季行情，重點(diǎn)推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等。山東國(guó)企員工持股試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則出爐，國(guó)企改革預(yù)期再度升溫，食品飲料行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

茅臺(tái)批價(jià)再度上揚(yáng)驗(yàn)證優(yōu)秀成長(zhǎng)性，名優(yōu)酒有望跟隨加速增長(zhǎng)。本周白酒板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，龍頭茅臺(tái)股價(jià)更是再創(chuàng)歷史新高，核心驅(qū)動(dòng)因素在于茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)上漲和市場(chǎng)對(duì)名酒2017年表現(xiàn)的預(yù)期在加強(qiáng)。1）貴州茅臺(tái)：本周飛天茅臺(tái)一批價(jià)繼續(xù)上行至1150元，部分地區(qū)達(dá)到1180-1200元，雞年生肖酒首日網(wǎng)上預(yù)售（1219元）便一搶而空，旺季終端需求大幅提升造成酒廠生產(chǎn)線供不應(yīng)求現(xiàn)象繼續(xù)演繹，經(jīng)銷(xiāo)商已進(jìn)入排隊(duì)拿貨階段。從渠道角度來(lái)看，過(guò)去一年渠道利潤(rùn)的大幅改善使得經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，旺季供應(yīng)不足背景下惜售行為得到強(qiáng)化，會(huì)進(jìn)一步刺激批價(jià)的上揚(yáng)。依據(jù)未來(lái)2-3年茅臺(tái)供需格局，我們認(rèn)為茅臺(tái)已進(jìn)入提價(jià)周期，2017年批價(jià)預(yù)計(jì)可站穩(wěn)千元水平，對(duì)應(yīng)一批商渠道毛利在20%以上，已滿足茅臺(tái)歷史提價(jià)對(duì)渠道價(jià)差的要求。結(jié)合受自然因素影響導(dǎo)致2019年茅臺(tái)供應(yīng)量下滑的背景，我們判斷2018年茅臺(tái)可能會(huì)通過(guò)上調(diào)出廠價(jià)方式來(lái)平衡市場(chǎng)供需。考慮公司報(bào)表上大量預(yù)收賬款的蓄水池效應(yīng)，我們保守估計(jì)未來(lái)2-3年收入復(fù)合增速可達(dá)15%-20%，無(wú)疑是白酒行業(yè)增長(zhǎng)最為確定的企業(yè)。2）名優(yōu)酒：2015年行業(yè)增長(zhǎng)局勢(shì)不明朗，名酒收入增長(zhǎng)預(yù)期很低；2016年上述酒企均給出4%-16%的收入增長(zhǎng)目標(biāo)，政策趨于積極。進(jìn)入2017年，經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)反饋顯示茅臺(tái)、五糧液、老窖、汾酒、古井等酒企對(duì)年度目標(biāo)規(guī)劃明顯更為激進(jìn)。我們繼續(xù)重申名優(yōu)酒持續(xù)向好的判斷，且茅臺(tái)價(jià)格持續(xù)上行也為行業(yè)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2017年名優(yōu)酒有望迎來(lái)加速成長(zhǎng)。

國(guó)企改革預(yù)期再度升溫，重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。周五山東國(guó)資委印發(fā)《山東省屬國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則》，鼓勵(lì)省屬國(guó)有企業(yè)新上項(xiàng)目、新設(shè)企業(yè)與外部投資者、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)等事項(xiàng)。結(jié)合12月中旬中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出“要深化國(guó)資國(guó)企改革、混合所有制是國(guó)企改革的重要突破口”，我們認(rèn)為2017年將是國(guó)改實(shí)質(zhì)推進(jìn)的大年，山東國(guó)改細(xì)則出臺(tái)有望加速北京、上海、山西等 地改革進(jìn)程的推進(jìn)。食品飲料板塊部分標(biāo)的可能會(huì)出現(xiàn)催化行情，重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒、上海梅林、光明乳業(yè)、金種子酒、恒順醋業(yè)。

投資策略：白酒首選汾酒、茅臺(tái)、老窖，食品優(yōu)配金禾、西王。茅臺(tái)批價(jià)攀升打開(kāi)行業(yè)成長(zhǎng)空間，年底酒企經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)釋放正能量，2017年名優(yōu)酒有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)，現(xiàn)階段堅(jiān)定布局旺季白酒板塊行情，重點(diǎn)推薦汾酒、茅臺(tái)、老窖、五糧液、古井、口子窖、洋河，積極關(guān)注改革彈性品種順鑫農(nóng)業(yè)、沱牌舍得；食品板塊重點(diǎn)配置金禾實(shí)業(yè)、西王食品、廣澤股份，關(guān)注新大洲A。

2017年1月推薦組合為：山西汾酒、金禾實(shí)業(yè)、西王食品。綜合各細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)和公司層面變化，2017年1月推薦組合為山西汾酒、金禾實(shí)業(yè)、西王食品。截至周五（20170106），三者分別上漲3.00%、1.92%、-5.23%，組合收益率為-0.07%，落后上證綜指1.71%。（注：本周推薦以本報(bào)告最新觀點(diǎn)為主，月度組合為本月推薦標(biāo)的）

風(fēng)險(xiǎn)提示：限制三公消費(fèi)力度加大、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品品質(zhì)事故。