在酒業(yè)新常態(tài)與宏觀經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)的大背景下，酒類企業(yè)頻頻對(duì)資本市場(chǎng)“示好”。

　　繼1919酒類直供、上海金易久大、柏星龍登陸新三板，華龍酒業(yè)開啟新三板之旅，品尚紅酒預(yù)計(jì)今年三季度登陸新三板，酒類行業(yè)垂直電商平臺(tái)領(lǐng)頭羊酒仙網(wǎng)在新三板掛出公開轉(zhuǎn)讓說明書后，國(guó)內(nèi)葡萄酒電商紅酒世界也正是開啟了登陸新三板的征程。

　　9月29日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱新三板）上出現(xiàn)了紅酒世界的公開轉(zhuǎn)讓說明書，預(yù)計(jì)未來數(shù)月內(nèi)可以看到最終的結(jié)果。

　　《華夏酒報(bào)》（微信號(hào)：huaxiajiubao）記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有包括酒仙網(wǎng)、華龍酒業(yè)、酒美網(wǎng)、酒立方、歌德盈香、五州國(guó)酒行、品尚紅酒、大河酒城、伊珠葡萄酒、深圳北美經(jīng)典、普瑞特等在內(nèi)的十多家酒類行業(yè)企業(yè)對(duì)外宣布啟動(dòng)了新三板掛牌工作。在酒企爭(zhēng)上新三板的熱潮中，紅酒世界此番進(jìn)軍新三板顯得頗為低調(diào)，全網(wǎng)沒有一條關(guān)于紅酒世界與新三板相關(guān)的消息，預(yù)計(jì)今年年底前即可見到最終的結(jié)果

　　起底紅酒世界

　　公開資料顯示，深圳紅酒世界電商股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紅酒世界”）原名為拉維萊特酒業(yè)股份有限公司，系由拉維萊特酒業(yè)有限公司整體變更改制而來。幾經(jīng)改制增資，目前紅酒世界注冊(cè)資本6800萬元。

　　紅酒世界的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以進(jìn)口國(guó)際知名原產(chǎn)地葡萄酒酒進(jìn)行線上和線下銷售，并通過旗下紅酒世界網(wǎng)為消費(fèi)者提供專業(yè)葡萄酒資訊服務(wù)。除北京、上海、廣州、成都、沈陽和長(zhǎng)春分公司外，紅酒世界網(wǎng)是全球領(lǐng)先的中文葡萄酒搜索網(wǎng)站。

　　其商業(yè)模式為依靠紅酒世界網(wǎng)進(jìn)行資訊服務(wù)、品牌宣傳和客戶引流，依靠國(guó)外知名葡萄酒原產(chǎn)地直接采購(gòu)優(yōu)勢(shì)、完整的線上線下渠道優(yōu)勢(shì)和專業(yè)品酒師售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)，自主研發(fā)為主，采取“線上和下相結(jié)合、”的銷售模式向線上終端葡萄酒愛好者和線下 天虹商場(chǎng)、深圳卓琳菲爾、廣州喜市多、深圳莊信實(shí)業(yè)等經(jīng)銷商客戶提供原產(chǎn)地直采葡萄酒。

　　截至目前，紅酒世界已在深圳、上海、北京合作商超、便利店、連鎖店經(jīng)銷客戶3145家。公司在北京、上海、深圳、沈陽和長(zhǎng)春五地設(shè)有倉(cāng)庫(kù)，分別輻射北方地區(qū)、華東地區(qū)以、南方地區(qū)和東北地區(qū)。

　　公司的電商平臺(tái)包括PC端會(huì)員商城官網(wǎng)，移動(dòng)端APP紅酒世界以及1號(hào)店、天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、建行善融商城、中信銀行信用卡商城、中民保險(xiǎn)網(wǎng)和中民返利導(dǎo)航網(wǎng)等第三方服務(wù)平臺(tái)。

　　目前，紅酒世界網(wǎng)擁有獨(dú)立訪問客戶量317萬名，會(huì)員商城注冊(cè)用戶12424名。2015 年 1至 5月、2014 年和 2013 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為60.67 60.67 %、57.44 %和 36.80 %。

　　銷售費(fèi)用高企，盈利尚需時(shí)日

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入詳見下圖：

　　對(duì)于報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損的原因，公司解釋稱2012 年底開始進(jìn)入葡萄酒銷售領(lǐng)域，線下銷售渠道尚在搭建過程中，線上第三方和自營(yíng)銷售平臺(tái)成立時(shí)間較短，線上推廣取得客戶的認(rèn)可尚需時(shí)間，銷售規(guī)模不大，并且公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展角度考慮，聘請(qǐng)具有高素質(zhì)的管理層人員和員工，薪酬費(fèi)用支出較大。

　　根據(jù)說明書，銷售費(fèi)用包括職工薪酬、推廣費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、包裝費(fèi)、平臺(tái)使用費(fèi)、會(huì)議費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、招待費(fèi)、租賃費(fèi)、折舊及攤銷及其他等。

　　公司2015年1-5月、2014年度、2013年度的銷售費(fèi)用分別為161萬、306萬和109萬，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.09%、37.70%、25.61%。公司解釋稱，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例隨著公司市場(chǎng)推廣力度加大而持續(xù)增加；2015 年 1-5月銷售相對(duì)較少，并且由于公司員工數(shù)量增加和分公司的開設(shè)租金增加，致使其占營(yíng)業(yè)收入的比例 2015 年 1-5月較 2014增加， 2014 由于公司收入快速增加而較2013 年下降。

　　公司盈利能力、毛利率、線上線下收入、直分銷收入詳見下圖：

　　2015年度和2014年度公司毛利率在同行業(yè)上市公司中處于中位水平，2013年由于公司銷售額中約201.99萬元，系從國(guó)內(nèi)其他葡萄酒經(jīng)銷商處采購(gòu)，該類產(chǎn)品毛利率較低，并且2013年公司對(duì)剩余的從國(guó)內(nèi)其他經(jīng)銷商處采購(gòu)的剩余的葡萄酒進(jìn)行了集中促銷處理，價(jià)格較低，致使公司2013年毛利率較同行業(yè)其他上市公司低。

　　與8月份公布公開轉(zhuǎn)讓說明書的酒仙網(wǎng)相似，兩者目前都尚未盈利。物流成本高企、銷售費(fèi)用持續(xù)高位等諸多電商問文章來源中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)題都是目前酒類電商普遍面臨的麻煩。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，酒類電商與線下零售不同，拼的是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，京東商城到目前仍在虧損。對(duì)于酒類電商而言，適度可控的虧損是值得的。

　　在1919酒類直供董事長(zhǎng)楊陵江看來，1919憑借線上線下O2O系統(tǒng)的物流配送成本是0，而其他酒類垂直電商的配送成本為10%，但酒類電商的銷售毛利率少的僅為8%，因此燒錢成為必然。

　　1919半年報(bào)顯示，2015年1-6月，1919實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.32億元，同比增長(zhǎng)64.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)435.33萬元，由此成為幾家領(lǐng)軍酒類電商中唯一盈利的一家。

　　新三板的是與非

　　伴隨著行業(yè)調(diào)整的深入和新三板融資前景的誘惑加之A股市場(chǎng)進(jìn)入門檻的提高，實(shí)行注冊(cè)制的新三板成為酒類流通企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)入的資本市場(chǎng)。

　　不過，在“言必談新三板”的大潮中，泡沫不斷被吹大。雖然還無法判定企業(yè)掛牌新三板是利好還是利空，但是，“黑洞”風(fēng)險(xiǎn)需要所有企業(yè)予以關(guān)注和規(guī)避。

　　2013年，新三板還只有356家掛牌企業(yè)、全年成交額僅8億元；截至目前，新三板掛牌公司已經(jīng)達(dá)3295家，越來越多的企業(yè)開始醞釀和啟動(dòng)新三板上市計(jì)劃，搶搭新三板上市快車。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，截止8月31日，新三板在審企業(yè)1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右。

　　當(dāng)下已有7000家企業(yè)在排隊(duì)上新三板，不少券商已經(jīng)暫停接單，這些訂單已足夠券商2年消化。

　　在分析人士看來，新三板目前大批引入企業(yè)而交易量較低的做法很有可能重蹈納斯達(dá)克IT泡沫的覆轍。當(dāng)年，納斯達(dá)克就是在資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的炒作下，幾年間上市公司由3000多家膨脹到近6000家，制造了一個(gè)概念就能包裝上市的神話，結(jié)果導(dǎo)致了2001年2400多家公司退市，納斯達(dá)克指數(shù)從5200點(diǎn)下跌至1000點(diǎn)的新世紀(jì)危機(jī)。

　　需要注意的是，當(dāng)前三板市場(chǎng)被變相做成了純交易市場(chǎng)，與其他場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)沒有實(shí)質(zhì)性區(qū)別，頻繁的股權(quán)交易轉(zhuǎn)讓資金并未支持掛牌公司實(shí)質(zhì)性的發(fā)展，只不過多了一個(gè)“錢”賺“錢”的虛擬游戲場(chǎng)。

　　雖然企業(yè)掛牌新三板能夠低成本獲得融資，改善法人治理，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，增進(jìn)企業(yè)信用，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提升知名度，但是上新三板并不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的，更不是重點(diǎn)，絞盡腦汁做市不如認(rèn)認(rèn)真真搞好企業(yè)經(jīng)營(yíng)，踏踏實(shí)實(shí)回歸企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)才是王道，直到今天都沒有上市的華為就是一大例證。