對(duì)于全球葡萄酒行業(yè)而言，2012年是個(gè)“艱苦”年份。發(fā)布的2011新西蘭葡萄酒業(yè)戰(zhàn)略評(píng)估已經(jīng)表明，當(dāng)?shù)卮罅康钠咸丫破髽I(yè)和葡萄種植商們感到葡萄酒貿(mào)易極其困難。甚至一些酒商和種植商稱，已經(jīng)無法忍受過去四年里國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇烈變化。他們中的許多人無法承擔(dān)債務(wù)，而采取了正式和非正式的破產(chǎn)措施。

　　相應(yīng)地，其他人則與他們的資金提供者，尤其是銀行，一起致力于尋求解決財(cái)務(wù)問題的途徑。

　　盡管對(duì)葡萄酒業(yè)內(nèi)每個(gè)葡萄種植商和葡萄酒企業(yè)而言，外在環(huán)境不同面臨的財(cái)務(wù)問題也有所不同，但我們還是可以看到一些共同點(diǎn)。

　　在此，筆者突出分析了葡萄酒企業(yè)破產(chǎn)的誘因，并發(fā)表自己的評(píng)論；同時(shí)，還會(huì)對(duì)其所面臨的財(cái)務(wù)困境提出解決建議。

　　葡萄酒企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)問題的共同特征：

　　1.借款過多，通常由高價(jià)收購(gòu)或斥資發(fā)展葡萄園引發(fā)，此外還可能是產(chǎn)品銷售不景氣造成的；

　　2.缺乏穩(wěn)定性，葡萄酒業(yè)務(wù)不能承受重大沖擊或者業(yè)績(jī)不佳的影響；

　　3.缺少有特色的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品或品牌，難以得到消費(fèi)者的認(rèn)可和支持；

　　4.銷售渠道狹窄，缺乏高質(zhì)量的經(jīng)銷商，而這對(duì)葡萄酒生意十分重要；

　　5.現(xiàn)金流動(dòng)管理不嚴(yán)謹(jǐn)；

　　6.不能高質(zhì)量、及時(shí)的收集和管理財(cái)務(wù)信息；

　　7.對(duì)于葡萄酒的生產(chǎn)、銷售、價(jià)格和實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果過度樂觀；

　　8.葡萄酒企業(yè)中的主要利益相關(guān)者（尤其是建立者）喪失對(duì)市場(chǎng)的信心；

　　9.缺乏規(guī)?；蛳鄬?duì)較高的成本結(jié)構(gòu)。

　　對(duì)于葡萄種植商而言，財(cái)務(wù)問題通常與公司的財(cái)務(wù)杠桿（financial leverage，即企業(yè)對(duì)債務(wù)籌資的利用程度）、交易對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)（counterparty risk，即交易者之間的信息不對(duì)稱問題使交易者面臨嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)）有關(guān)。此外，如果沒有一份保證葡萄合理供給的合同也會(huì)造成不利影響。

　　葡萄酒貿(mào)易中的關(guān)鍵因素為品牌、經(jīng)銷和規(guī)模。當(dāng)然，那些只擁有優(yōu)質(zhì)品牌和經(jīng)銷渠道的企業(yè)也會(huì)獲得成功，并不一定需要有規(guī)模，因?yàn)槠咸丫频幕貓?bào)率足以抵消缺乏規(guī)模帶來的成本。

　　過度的財(cái)務(wù)杠桿（債務(wù)）和投資匱乏（缺少資金穩(wěn)定性）是造成葡萄酒企業(yè)破產(chǎn)的主要因素。據(jù)悉，大部分千禧之年后的葡萄酒增長(zhǎng)業(yè)績(jī)是靠貸款帶動(dòng)的，因?yàn)槠咸言耘嗪推咸褕@的價(jià)格上升很快。

　　正因?yàn)楝F(xiàn)在葡萄園的土地價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，所以盡管伴隨著某些投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值下降使銀行不得不對(duì)違約客戶提出訴訟等問題，對(duì)于葡萄園投資的貸款而言，在銀行正常程序之外，反而變得更容易。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在2008年后期開始，那些金融機(jī)構(gòu)（如銀行）加大了支持它們的葡萄酒行業(yè)客戶的力度。

　　當(dāng)然，當(dāng)葡萄酒行業(yè)客戶尋求額外的撥款線（funding lines，如追加貸款）支持交易，但借款人償還額外貸款的前景堪憂時(shí)，信貸委員會(huì)一般不會(huì)冒著巨大風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)放貸。這并不是說撥款不能解決額外的交易所需。例如對(duì)那些前景預(yù)測(cè)良好的葡萄酒企業(yè)會(huì)在新設(shè)備調(diào)整等方面得到更多的資金支持。相比較而言，那些無法預(yù)測(cè)前景的企業(yè)會(huì)引發(fā)出借人（如銀行）的更大擔(dān)憂。

　　我們已經(jīng)碰到過許多類似事例：借款人（如葡萄酒企業(yè)）已經(jīng)遭受了不止一年的虧損，并且在交易中沒有或低收益，他們?nèi)匀幌Ｍy行提供更多的貸款維持企業(yè)運(yùn)行，直到企業(yè)重新獲利。因此，實(shí)際上銀行正在遭受重大的收益風(fēng)險(xiǎn)，而非債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。更深一步講，相比葡萄酒行業(yè)利益相關(guān)者（stakeholder，如酒廠創(chuàng)建者），銀行和其他債權(quán)人的情況更加顯著惡化。

　　由于缺乏新資金的注入，酒廠的股東或債權(quán)人每況愈下。在理想情況下，新的股權(quán)資本（equity capital）應(yīng)該注入進(jìn)酒廠，但近些年來，已經(jīng)很難找到這類資本了。

　　那么葡萄酒行業(yè)的財(cái)務(wù)困境信號(hào)和解決途徑是什么呢？

　　•相對(duì)于現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)價(jià)值（即現(xiàn)行市價(jià)，指根據(jù)目前公開市場(chǎng)上與被評(píng)估資產(chǎn)相似的或可比的參照物的價(jià)格來確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格），債務(wù)水平過高；或者相對(duì)于收益而言，利息費(fèi)過高；

　　•缺少以合理價(jià)格購(gòu)買產(chǎn)品的買家；——例如您是一位葡萄種植商的話，您是否簽有在合適時(shí)間合理出售掉葡萄的合同呢？您是一家葡萄酒企業(yè)的話，是否擁有穩(wěn)定的經(jīng)銷關(guān)系和客戶群保證您的產(chǎn)品以合理的時(shí)間和價(jià)格售出呢？

　　•沒有或者利潤(rùn)預(yù)測(cè)低，又或者利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)達(dá)到不到預(yù)測(cè)的目標(biāo)；

　　•對(duì)于產(chǎn)品銷售/葡萄供給缺乏長(zhǎng)期安排，或者說對(duì)短期安排過度依賴；

　　•無法完成與銀行或債權(quán)人之間的貿(mào)易條約規(guī)定；

　　•運(yùn)營(yíng)資本（working capital）停滯不前，庫(kù)存難以銷售出去；

　　•疲于應(yīng)對(duì)一個(gè)或幾個(gè)債務(wù)人，不了解他們的信譽(yù)；

　　建議：

　　•為盈虧帳目、資金流動(dòng)等建立現(xiàn)實(shí)的財(cái)政預(yù)測(cè)，包括一份保守的銷售下降預(yù)測(cè)，以檢驗(yàn)自己應(yīng)對(duì)債務(wù)的能力；

　　•利用SWOT分析法，包括評(píng)估自己的優(yōu)勢(shì)（strength）、弱勢(shì)（weaknesse）、機(jī)遇（opportunity）和威脅（threat）等，制定一份適合的計(jì)劃；

　　•針對(duì)某些關(guān)鍵步驟可能不發(fā)生的情況，制定一份應(yīng)急計(jì)劃；

　　•針對(duì)財(cái)政和法律上的問題，尋求專業(yè)性的建議和幫助；

　　•抓住機(jī)遇，比如獲得注資改善財(cái)政的機(jī)會(huì)，或者售出非核心資產(chǎn)，結(jié)算舊的庫(kù)存等等；

　　•是否有與其他企業(yè)合作的機(jī)會(huì)，以降低成本或獲得新的收益？

　　•充分考慮有關(guān)產(chǎn)品或資產(chǎn)出售管理的可實(shí)施性；

　　關(guān)于葡萄酒行業(yè)的特別說明：

　　對(duì)于一家葡萄酒企業(yè)而言，只有一次正式的破產(chǎn)發(fā)生，且債權(quán)人具有收購(gòu)優(yōu)先權(quán)；

　　釀酒師的留置權(quán)：在一家酒廠內(nèi)，倘若釀酒師的財(cái)務(wù)關(guān)系直接與葡萄酒生產(chǎn)掛鉤，那他就可以辯護(hù)對(duì)廠內(nèi)葡萄酒的留置權(quán)；留置權(quán)情況比較特殊，但它也許是應(yīng)對(duì)接收人或清算公司的正當(dāng)措施。但在某些情況下，它不一定有法律效力，我們建議您咨詢更專業(yè)的律師。