備受行業(yè)關(guān)注的“貴州茅臺2023年度股東大會”將于5月29日下午召開。參會股東不僅能出席餐敘，獲贈茅臺酒等福利，還能親自參與議案投票表決。

本次股東大會，是張德芹回歸茅臺、擔(dān)任董事長之后的第一次大型會議，外界不由關(guān)注：是否會有事關(guān)茅臺未來的“新政”借機(jī)出臺？或者會有一些涉及未來發(fā)展的變化可以看出端倪？

被上一屆董事長大力推行的茅臺集團(tuán)“一盤棋”戰(zhàn)略，在主力承壓的情況下，是否會有變？

業(yè)績創(chuàng)新高，股價(jià)、售價(jià)卻承壓

近期，貴州茅臺發(fā)布上一年度的業(yè)績。在繼續(xù)保持高增長的同時(shí)，其股價(jià)、主力產(chǎn)品的市場價(jià)格卻呈現(xiàn)不穩(wěn)跡象。

2023年年報(bào)顯示，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1505.60億元，同比增長18.04%；總利潤超千億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%，貴州茅臺2023年平均每日凈賺超2億元。

此前，貴州茅臺定下2023年全年經(jīng)營目標(biāo)為營收增速保持在15%左右。以實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)來看，茅臺不僅超出預(yù)定目標(biāo)，且創(chuàng)下近5年來最高紀(jì)錄。

尤其是去年10月底，茅臺上調(diào)主力產(chǎn)品的出廠價(jià)格約20%，對于業(yè)績起到了明顯的提振作用。2023年第四季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入444.25億元，同比增長20.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤218.58億元，同比增長19.33%，營收及凈利潤均創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。

這無疑代表了上屆董事長丁雄軍的最后成績單。在丁雄軍掌舵期間，茅臺不僅大力推動直銷直營，還在年輕化上多多著力，推出跨界產(chǎn)品冰淇淋、咖啡等，不僅創(chuàng)下消費(fèi)熱度，更引發(fā)行業(yè)效仿。

不過，茅臺一派增長景象之外，受行業(yè)周期性的影響以及自身策略的原因，也出現(xiàn)了一些承壓跡象。

首先是股價(jià)的波動，與前幾年“醬香熱”巔峰期的股價(jià)相比，如今已經(jīng)處在低位，無力攀回2000元/股之上。即便在2023年報(bào)公布的次日，股價(jià)也沒有因業(yè)績利好而高升，僅微漲0.07%，此后，又繼續(xù)下探、波動，最低時(shí)僅1667元/股，即便后期略有上升，也僅為1705元/股。

投資者方面，截至今年一季度末，金匯榮盛三號私募證券投資基金、瑞豐匯邦三號私募證券投資基金雙雙從貴州茅臺前10名無限售條件股東名單中消失。據(jù)估測，在今年一季度內(nèi)，金匯榮盛、瑞豐匯邦分別至少減持貴州茅臺321.24萬股、204.09萬股。

其次是產(chǎn)品價(jià)格承壓，外界認(rèn)為茅臺產(chǎn)品“投資屬性”“金融屬性”減弱，其批價(jià)、零售價(jià)開始下行，尤其外界有觀點(diǎn)認(rèn)為，直營渠道上“巽風(fēng)酒”的放量直接沖擊了散飛價(jià)格，今年清明節(jié)以來，茅臺終端市場價(jià)持續(xù)下行，其中，散瓶飛天茅臺（53度/500ml）價(jià)格從2710元最低跌至2505元。

臨陣換新帥，

直營模式、一盤棋政策是否變化受關(guān)注

茅臺股價(jià)、售價(jià)波動變化之際，其掌舵者也迎來了新變化，原屬“茅臺老將”的張德芹，擔(dān)任茅臺“新帥”。

前任丁雄軍掌舵時(shí)間接近3年，其任內(nèi)大刀闊斧，企業(yè)在多個(gè)層次進(jìn)行變革，最重要的是提高直營率和產(chǎn)品年輕化變革。

以直營化來看，貴州茅臺直銷渠道主要包括自營和“i茅臺”數(shù)字營銷平臺渠道。數(shù)字化銷售平臺“i茅臺”App于2022年推出。

茅臺直銷渠道收入，從2021年的240.29億元上升至2023年的672.33億元，目前，占比接近總營收的一半。2023年，“i茅臺”實(shí)現(xiàn)銷售收入223.74億元，占了直銷收入三成多。

產(chǎn)品年輕化層面，茅臺積極跨界，與其他領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)合作，推出多元合作產(chǎn)品，從冰淇淋到咖啡，再到巧克力，曾引發(fā)銷售熱潮，其模式也頗受業(yè)界重視。

此外，值得注意的是，丁雄軍任內(nèi)調(diào)高了茅臺酒的出廠價(jià)，從2023年11月起，貴州茅臺正式上調(diào)了53度茅臺酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%，調(diào)價(jià)后的出廠價(jià)為1169元。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，丁雄軍的種種革新舉措，提升了貴州茅臺的品牌美譽(yù)度與企業(yè)盈利能力，也保持了穩(wěn)定的高速增長態(tài)勢。

不過，丁雄軍任內(nèi)后期，茅臺所面臨的股價(jià)、售價(jià)承壓狀況也是真實(shí)存在的，而因?yàn)橹睜I結(jié)構(gòu)性調(diào)整、因?yàn)檎{(diào)高出廠價(jià)而引發(fā)的廠商緊張，同樣存在。

因而，在這急劇變動之秋，茅臺臨陣換帥，就讓外界有了更多期待。

業(yè)界觀察者認(rèn)為，舊將張德芹回歸擔(dān)任新帥，其面臨著諸多挑戰(zhàn)。在施政策略上，業(yè)界也會著重觀察幾個(gè)方面：

其一，是否會重新調(diào)整直銷渠道和傳統(tǒng)經(jīng)銷商之間的關(guān)系？茅臺倚重直銷渠道以官價(jià)直接售賣，被外界認(rèn)為該舉措降低了主力產(chǎn)品的“金融屬性”，那么，今后張德芹將如何面對這一局面？是否會調(diào)整直銷和經(jīng)銷商渠道之間的關(guān)系？

其二，如何定位茅臺股份與集團(tuán)子公司之間的關(guān)系？一盤棋戰(zhàn)略是否依然行之有效？

此前，在“茅臺集團(tuán)一盤棋”戰(zhàn)略下，茅臺集團(tuán)的保健酒業(yè)公司、生態(tài)農(nóng)業(yè)公司、茅臺文旅、茅臺葡萄酒公司等企業(yè)，依托茅臺股份的渠道資源等全力推進(jìn)，獲得了良好的發(fā)展空間，如今在茅臺股份承壓的情況下，新帥會繼續(xù)執(zhí)行一盤棋戰(zhàn)略，還是以股份公司事項(xiàng)為優(yōu)先考量？

齊頭并進(jìn)之勢將改？

茅臺葡萄酒能否繼續(xù)笑傲行業(yè)？

對茅臺集團(tuán)而言，“一盤棋戰(zhàn)略”的提法由來已久，到了丁雄軍任內(nèi)發(fā)揚(yáng)光大。

早在2020年，在“2020貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會議”上，時(shí)任茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長李保芳發(fā)表了《以大茅臺觀念推動貴州白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展》的主題演講，提出了“以大茅臺觀念、一盤棋思想，推動貴州白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的觀點(diǎn)。

不過，此時(shí)茅臺的“一盤棋”提法，偏重于以茅臺為核心、帶動貴州醬酒產(chǎn)業(yè)的“大棋局”。

2023年，“茅臺集團(tuán)一盤棋”戰(zhàn)略更為明晰，指向于集團(tuán)旗下的子企業(yè)，從“資源供給、質(zhì)量匠造、品牌文化加持、市場渠道協(xié)同、宣傳傳播百應(yīng)”五端發(fā)力，形成全集團(tuán)組合競爭力。

也就是說，這時(shí)的提法，偏重于集團(tuán)內(nèi)子企業(yè)之間的協(xié)作、協(xié)同發(fā)展，形成集團(tuán)一盤棋之勢。

茅臺集團(tuán)旗下多個(gè)子企業(yè)，也在這時(shí)借勢“一盤棋”，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，茅臺葡萄酒實(shí)現(xiàn)營收6.5億元，同比增長39%；利潤1.5億元，同比增長76.3%，這樣的業(yè)績，在葡萄酒領(lǐng)域算得上是非常高了。

根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會公布的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2024年統(tǒng)計(jì)國內(nèi)葡萄酒獲得生產(chǎn)許可證的企業(yè)有1885家，但規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)只有104家，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額2.24億元。葡萄酒業(yè)龍頭企業(yè)張?jiān)＃?023年?duì)I收額為43.85億元，同比增長11.89%；凈利潤5.32億元，同比增長24.2%。

茅臺葡萄酒的營收、利潤增長率，已經(jīng)超過了絕大多數(shù)葡萄酒企業(yè)，其營收、凈利規(guī)模，也在葡萄酒領(lǐng)域位列一線。

據(jù)悉，國內(nèi)葡萄酒業(yè)自2017年起進(jìn)入下行周期，至2023年仍在持續(xù)下行，尚未觸底。這就意味著，茅臺葡萄酒可謂逆勢增長了。

為何茅臺葡萄酒能夠在行業(yè)下行的大背景下，實(shí)現(xiàn)逆勢增長？這無疑與其背靠茅臺、借力“茅臺集團(tuán)一盤棋”的戰(zhàn)略大有關(guān)系。

圍繞“大集團(tuán)一盤棋”市場戰(zhàn)略，葡萄酒公司搶抓機(jī)遇，拓展渠道。2023年，茅臺葡萄酒經(jīng)銷商數(shù)量同比增長115%，在全國第三代主題終端店完成4290家門店展陳，全國終端網(wǎng)點(diǎn)展陳門店數(shù)超過1萬家。

同時(shí)，茅臺葡萄酒也借助“i茅臺”的線上云購而攻城略地，一路發(fā)展。這無疑都說明了茅臺葡萄酒借力茅臺渠道優(yōu)勢的事實(shí)。

那么，若今后“一盤棋”戰(zhàn)略有變，以往與茅臺股份齊頭并進(jìn)的諸多子企業(yè)，還能否如同以前一樣繼續(xù)保持高增長而笑傲行業(yè)？